小白投资理财 - 看懂 EPS 每股收益

什么是 EPS

EPS 指的是公司净利润和发行股票数量的盈利值，就是每一股能够赚到多少钱的意思。主要能够作为投资者了解公司的获利能力，来衡量公司未来的预期。就像公司 CEO 跟你说，投资我一只股票，我会帮你赚到多少钱。EPS 的计算方式并不复杂，而且还是非常简单，就是公司缴完税之后的净利再除与股数，就能计算出每一股的盈利。

假设有两家奶茶店，免费送你一张股票。阳阳奶茶店的奶茶非常好喝，卖得贵也赚得多，一年净利润 500 万。而小王奶茶店卖的是低价奶茶，一年净利润只有 200 万，如果没有猜错的话，你应该会选择阳阳奶茶店。其实就这样看，我们只能知道一家公司净利润赚多钱而已，并不能够代表着做为股东的你来说能够获得多少的收益。想要知道手上的股票能够获得多少的利润，那就要考虑两家公司的总股数，阳阳奶茶店总股数有 100 万股，而小王奶茶店只有 20 万股。如果把公司的净利润除于总股数，阳阳的奶茶店的 EPS 就是 5 块钱，而小王奶茶店的 EPS 就是10 块钱。意味着如果你拥有小王奶茶店股票，你就会获得 10 块钱，如果是阳阳奶茶店的股票，你只获得 5 块钱。虽然阳阳奶茶店盈利能力强，但是公司的股份切得太小，获得的利润也相对比较小。而小王奶茶店却是相反，虽然盈利能力没有那么强，但总股数比较少，每一股获得的利润也更大。作为投资者，小王奶茶店更值得投资。

如果有一天阳阳奶茶店没赚钱反而还亏了 200 万，股数还是一样 100 万，那每一股就是要亏掉 2 块钱，那 EPS 就是 -2，所以 EPS 不一定就是正数。如果公司亏钱，作为股东也需要承担亏损。

所以 EPS 就是衡量一间公司财务能力的指标之一，一般来说，EPS 越高意味着赚钱能力越强。除了 EPS 之外，其实还有一种就是稀释后的每股盈利（Diluted EPS），也称之为稀释 EPS。上市公司除了发行普通股，还有的就是未来可能变成普通股票的优先股。比如可转换公司债券，认股权证或股份期权，这些一旦被执行，这些都转换成普通股，导致股票数量增加，流通股就会变大。如果公司盈利的能力没有跟随增加，那公司的每股收益就会被摊薄，这就会直接导致 EPS 变小，就好像央行印钞票的意思差不多，这就是为什么会有稀释后的每股盈利的存在。因為特別股股利是類似債券利息的成本，它的计算方式就是净利润除于优先股和普通股数量，那就是稀释后的每股盈利，它可以说不是一个确定的指标，但能够更准确地反映公司的财务健康状况。如果公司的资本结构很复杂，最好同时看看这两种 EPS。如果听不明白没关系，因为这也是一种假设，一种最保守最谨慎的一种收益计算方式。但作为普通投资者的我们直接使用 EPS 就已经很足够了，而稀释后的每股盈利不太重要，这里就不多解释。

EPS 缺陷

你应该会想只找高 EPS 的公司投资就好了，这样想是没错，但其实本身也有几个致命的盲点，其中之一就是没有考虑到当时股价的问题。比如特斯拉每股盈利 7.40 美元，苹果每股盈利 6.14 美元，而伯克希尔·哈撒韦的每股盈利却达到惊人的 55,862.28 美元，是不是心动想立刻成为巴菲特的一份子。但先别着急，看看它一股卖多少钱再说吧，所以我们不能单单以 EPS 的大小来作为买卖指标。要比较的不是价钱本身，而是要分析它们背后的价值。

EPS 除了没考量股价之外，还有其它人为或特殊情况。比方说，突然期来的一次性收入或损失，比如航空服装旅游业等等，会因为假期疫情 空难，原油涨价等许多的因素导致了公司盈利不稳定。还有的就是季节性的公司，在比如泳装产品，一般在夏季的销售都会比冬天要来得好，如果我们在做季度性财务分析的时候，就会发现明显的季节性差异。甚至有些还会使用会计的手段，把盈利暂时性的提高上去，又或者公司通过借债买回购股票，减少股票的流动性，达到 EPS上涨。

比如阳阳奶茶店一年的盈利有 500 万，流通股为 100 万，为了达到更多人的投资，阳阳大量接收代理，从中又赚到了 100 万，然后把自己的几家店面卖掉，又赚到了 100 万，那盈利就很容易达到 700 万，然后再通过借债回购 20 万股股票，将流通股变成了 80 万，硬硬把一个 EPS 本来只有 5 块钱直接变成 8.75。甚至阳阳还可以直接收购了一家快递公司，将该公司的利润加入了当时的报表当中，就很容易提高每股收益的增长。

但这种盈利模式并无法长久维持，所以造成我们不能只看单一季度的 EPS，最好就是看一年或公司过去的 12 个月的数据，充分的展现出大周期，弥补一些因为季节性或短期内的一些差异，这样才能避免误差的情况。所以上市公司能够使用种种的手段直接影响 EPS，虽然可能可以在短期内实现高速盈利，但可能不长久，甚至影响公司的主要业务。而有些公司盈利状况不稳定，可以突然很高也可以突然亏损，这类型公司的风险就非常高。

EPS 优点

说了那么多 EPS 的坏话，其实它并没有想象的那么糟糕，有实力的公司并不需要使用特殊手段增加本身的 EPS 。更加深入的话，我们还能利用 EPS 了解公司的背后隐藏信息，做出不同的比较方式，从中寻找出良好的公司。

EPS 跟自己比

EPS 在市场上有这么一句话，那就是跟自己比和跟别人比。首先第一跟自己比，意味着跟自己过去的 EPS 比，之前有说过，如果今天想买一只股票只看一两个季度的话，风险非常巨大，因为你不会知道该公司的长期赚钱能力如何，所以必须拉长时间进行评估。

有投资美股的朋友相信对特斯拉相当熟悉，它相当于股市中的热门炸子鸡，这是特斯拉过去10 年期间的 EPS，在过去的这段漫长的时间里可以说是相当悲惨，可以说年年都在亏损，但来到 2019 第三季度，当时 EPS 达到 0.372，随后的时间每个季度都相当漂亮。除了摆脱了亏钱的噩梦，每个季度都能够快速增长。

如果拿股价走势来看就会明白，这就是为什么市场上的投资者看好特斯拉的未来。

EPS 跟别人比

EPS 除了跟自己比之外，第二就是跟别人比，简单来说就是跟相同属性的同行公司做比较。最为代表性的公司莫过于 Intel 和 AMD，如果你对于电脑科技有一定的认识，相信这两间公司对你来说绝对不陌生。AMD 和 Intel 在全世界的电脑芯片中站有不可代替的位置，AMD 一直以来都是被 Intel 这个老大哥按在地上摩擦，但来到近期时代可能迎来反转，两家公司的市场份额在 2017 年开始慢慢缩小。

如果拿双方的 EPS 来比较，红色线就是 AMD 的 EPS 增长率，蓝色线就是 Intel 的 EPS 增长率，Intel 的 EPS 虽然有稳定增长，但漂浮不定，而红色的AMD 在 2018 后快速暴涨。还是一样给你一个机会，如果时间回到 2017 年，你身上只有一笔钱，只看 EPS 选股，只能选一家公司来投资，你又会选择哪一家公司呢？
如果我们打开股价来看，从 2017 年到最近的股价走势，AMD 最低价的时候才 10 美元一股，而最高曾经达到过 160 美元一股。

如果你选择的是 Intel，你会怀疑人生。

如果把两间公司的增长率堆在一起，市场份额虽然还干不过 Intel，但在股价增长上，AMD 获全胜，而 Intel 只能躺平。当然我们还需要排除一些特殊因素，要知道 Intel 是有派股息的，而 AMD 却没有这回事。

总结

最后我们来个总结，股票基本面分析有许多的工具，而 EPS 也是常见的重要指标之一，但它并没有考虑股价的感受，很难准确评估股价当时的估值是高还是低，因此我们需要从多个角度看待 EPS。比如查看每股收益的趋势，公司盈利模式，或公司财务报告等等。每一种产业不同的性质，获利能力也会大不相同。EPS 能够很直观的让我们知道公司盈利趋势，而趋势也会出现非常多种类的形态。比如是跟着大盘走向的金融股，或者是高波动型的波浪股，还有稳定成长型的阶梯股，还有心脏病发的恐怖股，还有快速暴涨的超人股。如果发现这样的跳楼股
最好尽快离场可以保你一命。